[综合分类]日用化工08年平稳增长 重点关注橡胶制品
石油涨价，作为原料大部分是石油副产品的洗涤用品，成本必然上涨。洗涤用品等还受人民币汇率影响。至于劳动力成本，影响不是很大，洗涤用品是生产线生产，除打包、运输外，所需劳动力并不多。不仅洗衣粉、洗洁精等洗涤用品举步维艰，化妆品、塑料等也面临原料涨价压力。洗衣粉主要原料磺酸是石油提炼，由于原油价上涨，磺酸价涨幅达50%，化妆品原材料涨幅平均在10%～20%。
上市公司净利增幅远大于收入增幅
从上市公司的情况来看，日用化工行业共计20家，2007年实现销售收入371.37亿元，利润总额22.58亿元，净利润16.40亿元，同比分别增长16.69%、140.67%和173.29%，由于两面针(行情 论坛 资讯)2007年投资收益达到8.86亿元，对行业影响较大，其它公司的投资收益对行业影响不大，故在以下的讨论中剔除两面针(行情 论坛 资讯)，剔除后行业实现销售收入367.07亿元，利润总额15.15亿元，净利润10.11亿元，同比分别增长16.92%、124.15%和125.15%，净利润增长依旧远远大于收入增长，显示出行业的良好成长性。
分子行业看洗涤用品、橡胶制品和民爆行业分别实现主营业务收入71.42亿元、270.10亿元和14.88亿元，同比增长2.26%、22.51%以及16.14%，实现利润总额4.29亿元、8.13亿元和2.09亿元，同比增长29.69%、334.09%以及22.23%。归属母公司所有者的净利润2.41亿元、5.76亿元和1.38亿元，同比增长17.64%、699.76%和26.05%。
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利润增速均高于收入增速，尤其是橡胶制品业，利润增速是收入增速的14.8倍，净利润增速更是达到了31倍(见图5)，盈利能力明显超过民爆和洗涤行业，随着我国汽车保有量和产量以及工程机械的增长，车用轮胎行业将继续高速增长。
日用化工行业上市公司2007年整体毛利率为17.30%，同比增长了1.4个百分点。由表1我们可以看出，其中民爆、洗涤用品、橡胶制品毛利率分别为31.57%、28.39%、13.47%。洗涤用品和橡胶制品业的毛利率均有所提升，民爆行业毛利率下降1.15个百分点。尽管行业2007取得了较好的业绩，但同时我们也看到2008年一季度的数据显示这三个子行业的毛利率均呈下降趋势，主要原因是受制于原料(天然橡胶、合成橡胶、炭黑、硝酸铵等)价格的上涨，尤其是民爆行业，属于少数受国家严格管制的行业，其产品销售价格受国家指导价格限制，在原料价格大幅上涨的同时(见图6)，产品销售价格却不能及时上调，致使整个行业毛利率水平下滑。因此我们不排除国家上调指导价的可能。
2008年展望上市公司整体状况良好
尽管2008年化工行业将面临严重的成本上升的压力，但我们仍然看好轮胎行业，主要有以下几个方面因素
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轮胎工业的发展与汽车和工程机械的发展是密不可分的，二者的产量决定轮胎配套市场的容量，二者的保有量则决定了轮胎在替换胎市场的容量。我国轮胎上市公司主要产品为载重子午胎和工程斜交胎，随着我国汽车保有量的增加，替换胎市场不容忽视；我们预计载重卡车的产量将比2007年增加15%，工程机械中房地产的用途在20%左右，影响较小，因此工程机械产量在内需旺盛及出口平稳的环境下依然会保持一定的增长速度。通过对中国1985—2007年的汽车、车辆轮胎产量进行相关性分析得出，汽车产量与轮胎产量相关系数为0.982，为高度正相关。国内汽车行业组织预测2008年汽车产量将达到1000万辆，分析得到2008年我国轮胎行业产量为60236.8万条，我们预计轮胎行业2008年仍将保持高速增长，因此我们对回归数据进行调整，2008年轮胎产量为62484万条。
预计今后几年我国轮胎工业发展总体水平仍保持一定的增长速度，增长幅度估计13%左右，其中子午胎增幅在20%左右，全钢子午胎在35%左右，工程胎在40%左右，斜交胎将大幅下降。
民爆行业受制于原料价格影响较大，硝酸铵占总成本的50%左右，在天然气涨价的趋势下，硝酸铵价格不断上涨，在国家指导价不上调的情况下，民爆企业举步维艰，给予中性评级。
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相关上市公司分析风神股份(行情 论坛 资讯)（600469）
公司在载重胎和工程胎生产上处于龙头地位，通过股权划转，公司已经转变为央企下属企业(中国化工集团全资子公司中国昊华化工(集团)控股)，股权划转后中国昊华化工集团持有公司股份为10000万股，占公司总股本的39.22%，成为公司第一大股东。为公司的发展提供资金担保与支持，并为公司主业延伸提供支持。
在载重胎方面2007年公司载重子午胎产量达到320万套，载重斜交胎降低到50万套，子午化率为85%。
在工程胎方面目前主要为工程斜交胎，2007年产能将近40万套，其中工程子午胎的产能约1万套，公司新建15万套工程子午胎项目，预计2009年正式投产，进一步增强公司产品的市场竞争力。
2008年在轮胎上市公司中率先涨价5%-7%应对主要原料价格上涨，提价幅度较大。
我们预计公司2008年、2009年、2010年净利润增长分别为72.96%、31.43%和23.5%，每股收益分别为0.72元、0.95和1.14元，维持增持评级。
黔轮胎A（000589）
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全钢载重子午胎为目前国内轮胎企业的优势产品，随着国内轮胎企业在载重子午胎上的不断扩产，未来竞争将更加激烈，轮胎行业属于技术、资金、劳动密集型行业，具有比较明显的规模优势。
公司主要产品为载重子午胎和斜交工程胎，2007年公司全钢载重子午胎产量为157万条，与2006年基本持平，公司2007年轮胎产品经过了提价，使得销售收入增加16599万元，2008年1季度公司产品继续提价，提价幅度在5%左右。公司40万套高性能载重子午胎项目已于2008初进入试生产阶段，预计2009年可实现满产，大幅提高公司产品竞争力，达产后公司载重子午胎产能将达到200万套。
我们预计公司2008年和2009年净利润增长分别为27.86%和30.67%，每股收益分别为0.44元、和0.57元。
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