下周市场面临大考组合拳让行情走多远不为人知幕后消息

时间:2008-04-27 23:36:42 来源: 作者:

　四因素支撑大级别反弹
　　经过本次深调，A股整体市盈率从60 多倍大幅下降到26倍，沪深300市盈率从50 多倍下降到24倍，若按2008年的平均动态市盈率算，已降至20倍左右。根据利率进行推算，当前银行一年期存款利率为4.14%，对应的合理市盈率为 24倍左右。而近期公布的一季报业绩特别是银行股的业也大大超出了市场的预期，如招商银行(行情论坛资讯) 一季度净利润同比大增156.66%，工商银行则大增66.4%。因此，市场估值水平已经降到了一个合理的区间，尤其对于大盘蓝筹来说已具有相当大的投资价值。事实上，前期沪综指位于3300－3500点一线已明显有巨额资金在提前抄底，尤其以工行、万科为代表的金融和地产板块，成交量持续放大的迹象极为突出，像促成本轮调整的领跌龙头中国平安，在3月底上证指数从3600点平台急挫至3000点的过程中，该股却逆势展开持续盘升。同时，50ETF近期也急剧放量，连续创出上市以来的最大单日成交额记录，印花税下调后再度放出历史天量封死涨停。
　　上证50ETF放量往往表明机构资金大规模曲线进场，2006年2月和2007年5月上证50ETF均都出现过大幅放量的走势，随后市场都产生了一波强劲的上升行情。有关信息显示，3月底至4月初，可能有万亿以上的资金提前进场抄底。3月28日，有"大蓝筹杀手"之称的QFII瑞银在一个月前狂抛中国石油H股后，突然动用15亿港元杀回马枪买入 1.6亿股中国石油；3月初，台湾四大券商之一群益证券，经由德意志银行的QFII额度进入，数量大概20个亿左右；4月2日，国内超级券商也在大跌时抄底，著名的中金公司4小时即扫货30亿。数据显示，近阶段基金席位也都在大举建仓，华宝兴业、万家基金、上投摩根、东吴基金、友邦华泰等均开始买入自家基金旗下基金，特别在本轮牛市中4次抄底4次成功，享有"史上最牛抄底资金"的广发基金，从3月20日起大规模买入股票，截至3月28日买入总额接近20亿元，更是引人注目。

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　　根据历史经验，前一时期，"破发"和AH股股价倒挂现象似乎呈现大面积蔓延的态势，有关统计结果显示，除了中国太保、中煤能源、中国铁建等大盘股相继"破发"外，还有近60家增发公司跌破增发价，同时部分个股的AH股价格甚至形成倒挂，中国铁建成为牛市中首只严格意义上的AH倒挂股。而在A股历史上，这种情况并不会维持太久，在2004-2005年上半年曾一度出现，但其后造就了本轮大牛市的大型底部。而2006年8月中国国航上市之初的短暂破发，亦使大盘在不久后完成阶段性底部的构筑，并展开新一轮飙升。可见，"破发"和AH股价倒挂等现象的产生，往往是股指接近底部的信号，这或许也是大资金敢于大肆进场的原因之一。
　　再看政策面，从新年前至今，管理层大量批准新基金发行和专户理财资格获批，重新开闸 QFII，为市场不断输送增量资金。近日又连出利好，如规范"大小非"减持，延缓限售股解禁对市场造成的压力；降低印花税以期稳定市场，恢复投资者信心。管理层积极护市的态度，表明3000点应是管理层最后的底线，真正的政策底已经来临。历史证明，过度极端的非理性暴跌，必然会引发爆炸性恢复性上涨，特别当市场底与政策底产生共鸣后，市场压抑已久的做多能量一旦释放，势必迸发强大的爆发力。可以确认，沪深市场的中期底部已经形成，并有望展开一波至少上千点的大级别上涨行情。

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　　中期目标位置在4000－4500点
　　从技术上分析，上证指数自一月份的5522点调整以来，形成一条标准的下跌楔型，近日又从3656点跌至2990点应为该下跌楔型的最后一跌。而本轮牛市自998点至6124点的总升幅的0.618位置则大约位于 2960点，因此，股指在跌破3000点，临近该两个位置时获得强劲的支撑，并在政策相助下产生强烈共振，展开报复性反弹。成交量方面，前期沪市单日成交持续萎缩至500-600亿左右，再次逼近调整以来的地量水平，而近期利好出台后，成交量急剧放大，沪市连续两日都逼近2000亿，显示场外增量资金正在大举涌入。资金方面，在上周封闭式基金分红收官之后，本周开放式基金的分红浪潮也已近尾声，意味着基金因为分红需要现金而不断减持所带来的做空压力渐近尾声。此外，诸多新基金的建仓期也陆续到来，成为支持行情的新动力。
　　目前，上证指数在冲击5522点以来的下降通道上轨遇到一定的压力，产生大波动在所难免。这是因为刚经过暴跌，投资者恐惧的心态尚未消除，逢高兑现心理依然存在。在构筑底部阶段，股指出现反复实属正常，随着成交量持续增大，市场在低位完成筹码的转换后，即使出现二次探底，后市创新低的力度也不会太大，若真如此其后反弹的力度将更为强大。由于QFII资金和"国家队"资金在 3000点到3300点进行了战略建仓，如果这些主力要成功出手手中筹码，大盘至少还应该有20%以上的涨幅，按此计算应该要达到4000点附近，故而预计本轮反弹的中期目标位置在4000－4500点区域。而在技术上，股指跌破年线后，还没有出现像样的回抽，而这轮反弹很可能完成这一技术走势。目前，上证指数年线在4581点，估计反弹将向这一区域进军。

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　　宏观经济决定中长期走势
　　然而，大盘能否就此形成反转仍难以定论，市场对一些不确定因素的忧虑情绪犹存，如CPI是否能够回落，从紧的货币政策是否持续，中国的经济周期是否会改变等等。3月份我国CPI涨幅达8.3%，通货膨胀仍处于高位运行，央行随即也提高了准备金率，从紧的货币政策没有放松。据预测今年一季度A股上市公司平均净利润同比增长30%，今年全年业绩同比增长为15%-20%，上市公司利润增速将明显趋缓。因此，市场能否重新走牛还需看二季度宏观经济和上市公司业绩增长情况是否保持理想的增长态势。
　　另一方面，管理层虽出台了对"大小非"解禁减持进行规范的文件，但相关的细则仍不够完善。文件规定"大小非"一个月内公开出售解禁股数量超过股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份，这就不排除大小非通过大宗交易倒给关联方，然后由关联方再在二级市场减持。
　　当然，政府"救市"的行动并不会就此停歇，近期证监会已关注到规范"大小非"解禁减持文件的漏洞，并逐步出台弥补的措施。从连续推出重大利好的情形看，当前政府"救市"的决心已超乎市场所想象，可以说降低印花税利好的出台，已完全确立了3000点中期底部的性质。尽管市场能否形成反转不能定论，但演绎成一轮中级反弹行情，对前期非理性下跌进行合理的修正，还是可以预期的。(证券日报卢镇金)