午评:反弹是逃命行情?不要无意中害了新股民

时间:2008-04-25 14:40:24 来源: 作者:

　　三、上市公司最新公报及简评
　　1、万科A(行情论坛资讯)(000002)
　　2008年3月份销售数据及拿地情况。2008年3月份公司实现销售面积71.9万平方米，销售金额66.8亿元；3月份公司共获取项目2个，计容积率建筑面积8.5万平米
　　平安观点1、2008年3月份公司销售面积、销售金额同比增长147.1%、227.5%，2008年1季度公司累计销售面积114.5万平米、销售金额101.0亿元、销售单价8821元/平米，分别比同比增长82.9%、119.1%、19.8%。与之前1~2月销售策略一样，采取优惠手段加快销售、加快资金周转将会是公司应对目前市场成交量减少的进一步策略。
　　2、3月份，公司在天津获取两个项目，且面积比较小（合计8.5万平米），楼面地价分别为3780元/平米与4000元/平米，公司对目前土地市场仍然是相对谨慎的态度。
　　3、预计2008、2009年每股收益为1.28元、1.98元，目前公司股价已处于合理估值区间之内，长期来看我们维持公司"强烈推荐"评级。
　　2、招商地产(行情论坛资讯)(000024)
　　2008年1季度报告。1季度公司实现营业收入5.63亿元，同比增长47.1％，归属母公司净利润0.37亿元，同比减少42.1％，基本每股收益0.04元，比上年减少60%，净资产收益率0.47％

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　　平安观点1、公司1季度正常的营业利润率为38.7%，同比增长8.3个百分点。公司业绩大幅减少的原因在于公允价值变动损失的影响，由于公司需要使用外汇支付电价，因此公司与ING银行签订了不交割本金的远期外汇买卖合约以购进美元支付电价。截止本季度末该交易性金融负债的公允价值1.12亿元，由于人民币升值造成公允价值损失0.77万元（上年同期仅为92万），该等合约将先后于2008年1月18日至2008年11月26日期间到期。
　　2、公司期末资产负债率64.8%，资产负债率尚属合理，如果能完成公开增发80亿则资产负债率更低。公司08年计划实现销售面积75万平方米，销售目标100亿元。
　　3、我们认为，公司业务模式仍具有相当的优势，项目资源充足且财务风险小，08年看点主要在于项目运营效率的提升，预计公司2008、2009年业绩为2.13元、3.29元，维持"推荐"的投资评级。
　　3、保利地产(行情论坛资讯)(600048)
　　08年3月份销售数据、1季度报告。公司2008年3月份实现销售面积11.71万平方米，实现销售认购金额10.22亿元；1季度公司实现营业收入 11.59亿元，同比增长89.6%；归属母公司净利润2.76亿元，同比增长253.3%；基本每股收益0.11元，全面摊薄净资产收益率2.28%
　　平安观点1、公司1季度非同一控制下企业合并的合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的非经常性损益为1.34亿元，扣除非经常性损益后的净利润增长82.1%。字串4
　　2、2008年1~3月公司实现销售面积36.1万平米、销售认购金额25.94亿元、销售均价7200元/平米，分别同比增长16.5%、 8.48%、-6.9%，完成公司08年度经营计划的10.81%。从环比情况看，3月份销售面积、销售金额、销售均价分别增长-29.5%、 43.9%、104.1%，由于广州保利西子湾的限价房项目在2月份销售，因此3月份成交价格大幅增长。从销售情况看，公司的销售压力仍然存在，不能过分乐观。季度末已售未结金额125.4亿元，较07年收入增长54.5%。
　　3、报告期内公司新拓展项目6个，规划建筑面积255.18万平方米，平均楼面地价1103元/平米；1季度末公司共有项目59个，规划总面积2241.2万平米，在建面积639.86万平米，在建面积比上年同期增长 96.09%，目前资源可供未来4年左右开发。1季度公司新开工面积112.91万平方米，比去年同期增长193.33％，完成08年度经营计划的 17.92%。
　　4、公司期末资产负债率71.8%，比07年末上升3.2个百分点，资金压力有所上升，预计公司2008、2009年业绩为 1.18元、1.83元，对应pe为17.9倍、11.5倍，2008年业绩有所提高的原因是由于1季度产生非经常性损益的影响，2009年业绩保持不变。我们维持公司"强烈推荐"评级。
　　4、金融街(行情论坛资讯)(000402).. 2008年1季度业绩预减公告。预计公司2008年1季度实现净利润同比下降50%~90%..平安观点1、公司1季度业绩预减主要是由于去年同期确认 F1写字楼19.6亿收入、商务地产在各季度间收入确认不均匀所致，因此2007年1季度公司净利润同比2006年1季度上升3000%~3100% （06年净利润0.14亿元），预计08年1季度公司实现归属母公司股东净利润1.31亿元，期末每股收益0.10元。

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　　2、近期，公司已将金融街(行情论坛资讯)F3写字楼（金祺大厦）出售给光大银行，金额约23亿元，已经锁定08年41%的收入。2008年公司完成增发筹资82.8亿元后资产负债率下降为40.5%，资金链良好，项目资源比较充足。
　　3、目前公司"商务地产+自持物业+住宅开发"的模式已经形成，金融街(行情论坛资讯)地区的自持物业已经建成并体现收益，我们按最新股本预计算2008、2009年每股收益为0.78元、1.13元，未来两年增长约45%，对应市盈率为25倍、17.3倍，目前公司股价已处于合理估值区间之内，我们维持公司"强烈推荐"评级。
　　5、金地集团(行情论坛资讯)(600383)
　　2008年3月及1季度销售数据。2008年3月份公司实现销售面积约14.3万平方米，销售金额14.85亿元，分别同比增长113.30%和223.86%。
　　平安观点
　　1、2008年1季度公司累计销售面积23.8万平米，销售金额25.1亿元，销售均价10550元/平米，分别同比增长42.98%、63.37%、14.3%，虽然同比增长较多，但销售状况尚需进一步观察。
　　2、销售状况和现金流对公司开发进度和业绩影响非常大，受此影响2008年公司计划开竣工面积分别增长7%、63%，07年已售未结金额已经锁定08年收入60%增长。

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　　3、2007年公司在8个城市获取了14个项目，折合楼面地价3200元/平米，目前公司未结算的项目资源可供未来4~5年开发。预计公司2008、2009年期末股本计算的EPS分别为1.04元、1.56元，维持公司"推荐"评级。
　　四、投资建议及重点公司业绩预测评级
　　1、投资建议：在不确定背景下选择相对确定的公司
　　目前不确定性的因素在销售观望、资金链紧张我们认为行业目前仍处于调整之中，从宏观方面来看，通货膨胀的治理成为头等大事，紧缩货币政策将会持续。体现到房地产行业，开发商以各种名义形式（银行开发贷款）、实际形式（典型的如：销售资金中银行按揭的部分）来源于银行的资金量甚大，在目前尚无更多融资渠道的阶段下这一点影响更明显。