午评:反弹是逃命行情?不要无意中害了新股民

时间:2008-04-25 14:40:24 来源: 作者:

　　我们注意到有些媒体认为：宏达自历史高点附近停牌，而弛宏自高点下跌30%后停牌，按照指数50%的跌幅，宏达至少应补跌50%以上，而弛宏应补跌20%以上。如果参照部分极端个股的情况，甚至认为宏达股价应跌去2/3，对此我们认为有误导之嫌。
　　在不考虑资产注入的情况下，如要参照指数进行模拟等比估算，对应07年9月26日宏达股份(行情论坛资讯)80.20元/股和弛宏锌锗85.27元/股，我们认为指数的基准点位应是5338而不是6124。
　　那么，在先不考虑资产注入的情况下，简单的估算结果应是：
　　考虑目前公告的重组方案均获实施条件下的价格估算
　　宏达方案（增发3000万股，收购金鼎9%股权，持股增至60%）：考虑股本扩张，每股盈利能力&每股资源量均增加约17%。
　　弛宏方案（增发13000万股，收购金鼎40%股权，持股为40%）：考虑股本扩张，每股盈利能力增长约10%，每股权益资源量增长90%。
　　如仅以每股盈利能力的增长来估算，则：
　　对应上证指数3300点：
　　宏达股价=49.58*（1+17%）=58.01元/股
　　弛宏股价=52.71*（1+10%）=57.99元/股
　　弛宏除权后：27.99元/股
　　对应上证指数3800点：
　　宏达股价=57.09*（1+17%）=66.80元/股

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　　弛宏股价=60.70*（1+10%）=66.77元/股
　　弛宏除权后：32.39元/股
　　如考虑资源量的增加，则两者的相应价值均可得到提升，不过在忽视控制权的前提下，弛宏的提升幅度更大些。
　　宏达集团将已取得的的攀枝花市钒钛资源开发权无偿让渡给宏达股份(行情论坛资讯)。我们认为，如果忽视这一重大事项，或将埋下重大失误的"病灶"。
　　公告的重组方案仍存在不确定性
　　双方争夺的焦点--云南冶金（弛宏的控股股东）、怒江州国资、兰坪县国资、云南铜业(行情论坛资讯)合计40%的金鼎锌业股权。
　　我们之所以认为两公司公告的重组方案存在不确定性，是因为：
　　身份差异--宏达是金鼎的控股股东，弛宏目前不是金鼎的股东；地缘差异--宏达是四川的公司，弛宏、金鼎、以及金鼎的其它股东均属云南。
　　因此，不难解释，此事件正以一种看似矛盾的方式演绎着：
　　宏达公告拟收购集团所持9%的金鼎锌业股份(行情论坛资讯)；弛宏公告拟收购其它股东40%的金鼎锌业股份(行情论坛资讯)。
　　复牌跌停2日后，宏达公告称公司为金鼎锌业控股股东，其它股东向股东以外的人转让股权，同等条件下宏达有优先认购权，该权利行使与否均属重大事项，最终决定权在宏达股份(行情论坛资讯)股东大会。字串3
　　我们据此推测，金鼎股权之争尚存在变数。宏达股份(行情论坛资讯)最终的收购比例为9%-49%，比公告方案存在上升的可能；弛宏锌锗最终的收购比例40%-0%，比公告方案存在下降的可能。"和谐"或是平息纷争的关键。
　　复牌后弛宏的价格支点似已出现，宏达的价格支点在哪里？
　　弛宏在经历2个跌停后，08年4月23日的第3个跌停（27.67元/股）被打开，收盘29.08元/股，弛宏的价格支点似已出现。上证指数收盘在3278点。
　　根据上面的分析，如忽略每股资源量的增长，而仅以每股盈利能力的增长作简单测算，那么宏达的价格支点似应在58-60元/股之间（下档按指数估算，上档按弛宏股价估算）。
　　如果实际的价格价格支点明显低于此范围，在排除交易中的扰动因素后，结合双方公告的方案来比较，只能表明市场更重视资源量增加的因素。换言之，资源量才是提升公司价值的核心因素。
　　在这种情况下，又回到了我们一直讨论的核心问题--资源估值，说明我们前期所作的资源价值估算尝试仍有现实意义。我们前期对宏达股份(行情论坛资讯)的估值是建立在长期资源价格基础上的实物期权估值，虽然锌价大幅下跌引致悲观预期，但我们认为资源的长期价值应相对稳定。
　　当然，宏达股份(行情论坛资讯) 的资源状况发生了变化，详细的估算将在我们未来的公司报告中进行更新：1、如按收购9%股权的方案，每股资源量增长17%；2、前期公告收购的甘洛2个锌矿也将导致资源量的增加；3、锌价大幅下跌使公允价格调整成为必要，对资源价值构成影响；4、攀枝花市钒钛资源开采权的价值目前因重要参数未披露而暂时难以估算。

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　　锌资源价格短期受阶段性供过于求的影响相对疲软，但下行空间受成本线限制已然不显著。而从中、长期看，锌资源由于其稀缺性和再生难度大，如配合以宏观经济面改善的契机，价格依然有望走向乐观。
　　我们对锌价趋势的判断可以概括为--短期下行比上行概率大，长期上行比下行空间大。（联合证券）

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房地产：优胜劣汰格局明显推荐5只股
　　我们跟踪了深圳、北京、天津、上海、杭州、武汉、重庆等城市的最近市场情况，结论如下：
　　深圳：本周供应增加，但市场价量均跌。深圳2008年3~4月楼盘供应量明显增加，3、4月份均价在12700元/平米左右，环比下降较多。本周（0414-0420，下同）商品住宅总成交面积环比下跌18.58%，全市成交均价12223元/平方米、环比下跌10.60%。
　　北京：供应增加、成交量基本持平，而价格有所下滑。本周期房批准上市面积分别31.54%。成交面积环比上涨19.12%。由于内城区、近郊区和远郊区均价环比上周都有下降，总体价格有所下滑。
　　天津：价量基本保持平稳。本周天津商品住宅成交量环比降幅3.67%，商品住宅本周成交均价7061元/平方米，环比涨幅为4.07%。
　　上海：成交量明显上涨，单价有所下降。本周商品住宅成交面积环比增长42.98%，但未见类似3月成交连续冲高的景象。由于外环以外商品住宅比重较大，整体上拉低了全市商品住宅的成交均价。
　　杭州：成交量下降、单价有所攀升，市场存在变数。本周商品房成交面积为环比下降了36％，成交总额环比上周下跌30％，成交均价则环比上涨9％，均价达到14031元/平方米。
　　武汉：供应增加，价量出现小幅增长。本周武汉商品房供应放量，实现成交面积环比增加21.92％，成交均价环比小幅增长1.42％。

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　　重庆：成交量有所增加，但价格下降幅度更大。本周重庆新批准预售面积环比增幅为79.49%，商品房成交面积环比增幅13.70%，商品房成交均价环比跌幅为14.69%。
　　不确定环境下选择业绩和成长能力相对确定的优质公司。我们认为由于紧缩货币政策的原因，行业存在销售观望及资金链紧张两个问题，目前仍处调整之中。整体投资机会的关键在于成交量及成交价格的企稳和调控政策的稳定，相对价格而言，成交量的稳定应该更容易一些。在不确定性背景下，选择相对确定的龙头公司、区域的优质公司，逢低介入、战略建仓。