岳阳纸业：业绩有望三级跳 制浆成业绩增长亮点

　岳阳纸业（600963）于2008年4月24日因重大事项停牌，并于2008年4月30日复牌。同时公告将以配股方式募集资金收购公司控股股东所持有的骏泰公司（即怀化项目）100%的股权。

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　　林浆纸开始共同发力

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　 　公司是国内最早开始实施林浆纸一体化战略的造纸企业。其林浆纸各项业务均有较大规模。从其一体化的进程来看，目前已经具备了雏形。由于我国开始对林浆纸 一体化的实施较国外领先企业而言更晚，我们对公司的判断是已经成为国内一体化的领先企业，并且可以有效平滑资金密集型行业的周期性。

　　我们之所以认为公司目前的一体化阶段是具备雏形，是因为公司的三项业务虽然都已规模较大，但是目前还没有进入实质性的整合阶段。这有两个原因：第一、公司的制浆和造林业务起步较晚，怀化项目将于5月份投产，造林业务也没有进入大规模的轮伐期；第二、一体化战略并不只是简单的三项业务都发展，而应该是通过上下游打通后取得较竞争对手更大的成本优势而取得产品竞争力。

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　　造纸毛利率将提至20% 字串3