IPO（新股首次公开发行）重启第一单——桂林三金（002275）昨晚发布定价公告，发行价格为19.8元，将发行4600万股，此次IPO融资将达9亿元。
值得注意的是，此次发行对应市盈率为32.89倍（每股收益按2008年度净利润除以本次发行后总股本计算得出）。经不完全统计，2008年以来中小板发行市盈率最高的诺普信（002215行情,爱股,资金）（002215）为42.92倍，其余均低于30倍。
桂林三金作为IPO重启首单，机构对其追捧热度从初步询价的超额认购倍数——164.92倍上就可见一斑。
募集资金9.1亿
根据桂林三金的发行定价19.8元计算，本次发行的4600万股合计可募集资金9.108亿元。
而根据招股说明书，此次募集的资金将投向三金片、西瓜霜润喉片等特色中药含片技术改造工程等10个项目，预计投资金额为6.34亿元；至于所募超出部分资金，将用于补充桂林三金的流动资金。
桂林三金是国内最早生产现代中药制剂的厂家之一。西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜和三金片是公司的主力产品，分别占公司营业收入的20.88％、15.56％和40.43％。
发行价超预期
综合各家券商在路演之后各自给出的桂林三金询价区间可知，19.8元的发行价已接近所有报价上限。如渤海证券给出了15-18元的区间价格，国泰君安为14.8-17.8元，上海证券为14.61-16.69元，报价最高的长江证券（000783行情,爱股,资金）为18-20元。
为何最终定价会接近券商询价区间的上限？一医药行业分析师给出个人意见：
一是配售对象看中了桂林三金未来的成长性。按照保荐机构招商证券在路演会上提供的一份由该券商研究员张明芳撰写的《首次公开发行股票投 资价值研究报告》，招商证券给了桂林三金17元~21元的询价参考。 张明芳的依据是，参照6家可比上市公司2008年静态市盈率28倍、2009年平均预计市盈率24倍计算，桂林三金2009年合理估值定价按照22~26 倍市盈率计算，估值区间在17元至21元。此外，招商证券预计，IPO后（即总股本摊薄后），桂林三金2009年至2011年可以实现每股收益0.79 元、0.98元和1.19元。
其次便是对IPO重启首单的热情，再加上桂林三金盘子不大，易于炒作，也会使申购价格高于合理价格。
不少券商建议，如果桂林三金首日上市表现过于疯狂，市盈率过高则可关注同类中估值较低的公司，如江中药业（600750行情,爱股,资金）和千金药业（600479行情,爱股,资金）的机会。
“若最终发行价格高于此范围，则可买入江中药业和天士力（600535行情,爱股,资金）的组合套利，这两者估值相对更低。” 长江证券分析师称。
