名家看市：政策底之后的行情新格局

　　按理说，基金在仓位普遍不高，没有出现大规模赎回，而且还有新基金“援军”预期的情况下，即使不抄底，也不该在3000点附近加速做空。基金做 空的原因看来有几点：一是大盘跌跌不休，众多向来以价值投资为理念的基金也不得不服从趋势；二是基金的羊群效应助长了低位杀跌行为。虽然不少基金经理都在 国外“镀过金”，其实真正有实盘经验的并不多，当大小非的疯狂抛售使原有的估值模型突然不灵了，便乱了方寸，原本抱团取暖的基金一旦有人逃跑，低位杀跌的 悲剧便开演了；三是基金争排名的不合理制度安排助长了追涨杀跌的势头，当发现其他基金出货、股价不断下跌时，基金群体出现了“谁先抛，谁主动，谁损失最 小”的割肉比赛；四是基金持股的同质化导致一旦割肉比赛开始，重仓股和股指便出现快速雪崩的现象。 字串9

　　当然，除了上述原因之外，目前基金按照管理规模而不是按照盈亏情况提取收益的不合理制度，也使得基金群体不在乎在很低位置争相割肉。道理很简单：基民的盈亏与基金管理人的收入毫无关系！

　　历史的经验值得注意，去年大盘攻上6000点之后，正是由于新基金火爆发行，许多基金为了早建仓早赚钱，争先恐后大量买入大盘股，争排名的指导 思想更是让它们不顾市盈率已高不断买进，甚至以大盘蓝筹股应该有更高的溢价来自我安慰。所以，6124点其实是基金进行趋势性博傻的记录，而这一次 2900点也是基金持续杀跌进行趋势性博傻的杰作。

　　基金是我们这个股市的超级主力，基金的一举一动对市场的影响极大，投资者希望看到的是善于把握趋势、勇于坚持价值投资理念的楷模，而不是屡屡成为反向的指标。